No dia 13 de Março, a economia dos EUA produziu uma descarga de dados que ficou algures entre desconfortável e alarmante.
O PIB para o quarto trimestre de 2025 foi revisto em baixa para 0,7%, a partir de uma estimativa inicial de 1,4%, após um crescimento de 4,4% no terceiro trimestre.
O núcleo do PCE de janeiro aumentou 3,1% ano após ano, com um aumento mensal de 0,4%. As encomendas de bens duráveis em janeiro permaneceram praticamente inalteradas, enquanto as encomendas de bens de capital permaneceram estáveis, com as remessas caindo 0,1%. Os gastos reais do consumidor aumentaram apenas 0,1%.
Estes números foram adiados pela paralisação de 43 dias do ano passado e chegaram ao mercado após o início da guerra EUA-Israel contra o Irão, em 28 de Fevereiro. O petróleo disparou para US$ 119,50 esta semana, antes de voltar para perto de US$ 100. Os preços da gasolina nos EUA subiram 20%, para US$ 3,58 o galão, desde o início da guerra.
O Fed se reúne de 17 a 18 de março, e os mercados futuros reduziram os cortes esperados nas taxas para 2026 para cerca de um quarto de ponto até dezembro, abaixo dos dois antes do conflito.
Enquanto isso, o Bitcoin tem mostrado os primeiros sinais de estabilização. Desde 11 de março, As entradas de ETF retornaramdemanda pontual começou a recuperar, o financiamento tornou-se negativo e a volatilidade das opções diminuiu. facilitado.
No fim de semana, o BTC é negociado em torno de US$ 70.600 no momento desta publicação, após atingir US$ 74.000 intradiários em 13 de março. Os ETFs de Bitcoin à vista dos EUA arrecadaram US$ 583 milhões líquidos de 9 a 12 de março, de acordo com dados da Farside Investors, após uma saída de US$ 348,9 milhões em 6 de março.
No entanto, a realidade é que a frágil recuperação do Bitcoin está a conduzir diretamente à pior combinação macro possível para ativos de risco: crescimento mais lento, inflação rígida e uma Reserva Federal com menos opções limpas.
A economia já estava abrandando
A revisão do PIB conta uma história mais profunda do que o número da manchete sugere.
O ajustamento descendente resultou do enfraquecimento das exportações, dos gastos dos consumidores, dos gastos do governo e do investimento.
As vendas finais reais a compradores domésticos privados, um indicador mais claro da procura interna subjacente, abrandaram para 1,9%, face a uma estimativa inicial de 2,4% e face a 2,9% no terceiro trimestre.
Isso significa que a economia entrou no choque petrolífero iraniano numa situação mais instável do que sugeria a divulgação original do quarto trimestre. Os gastos nominais dos consumidores aumentaram 0,4% em Janeiro, mas os gastos reais quase não se alteraram.
| Indicador | Última leitura | Anterior/comparação | Por que isso importa |
|---|---|---|---|
| PIB do quarto trimestre de 2025 | 0,7% | Estimativa inicial de 1,4% / 4,4% no 3º trimestre | O crescimento desacelerou acentuadamente |
| Vendas finais reais a compradores domésticos privados | 1,9% | 2,4% inicial / 2,9% no terceiro trimestre | Leitura mais limpa sob demanda doméstica |
| Inflação central do PCE | 3,1% A/A | Meta do Fed: 2,0% | Inflação subjacente ainda persistente |
| Gastos reais do consumidor | 0,1% ao mês | Gastos nominais: 0,4% | Os consumidores estão gastando, mas pouco em termos reais |
| Principais pedidos de bens de capital | Plano | Remessas: -0,1% | O investimento empresarial perdeu impulso |
A procura de equipamento empresarial perdeu impulso, com as encomendas de bens de capital estagnadas e as remessas em queda.
O lado da inflação adiciona pressão. O PCE principal de janeiro atingiu 2,8% ano após ano, mas o PCE central subiu para 3,1%, com um aumento mensal de 0,4%.
Isso coloca a medida de inflação mais observada pelo Fed bem acima da meta de 2%. A meta atual do banco central é de 3,50% a 3,75%, inalterada desde janeiro.
A reviravolta que torna isto mais urgente é que todos estes números são anteriores ao choque energético.
O IPC de Fevereiro e o período atrasado do PCE de Janeiro ocorreram antes das greves no final de Fevereiro, enquanto o pico do petróleo provocado pela guerra só ocorreu depois.
Os dados retrospectivos já pareciam desconfortáveis antes de o choque energético se concretizar completamente.
Os economistas alertam agora que os custos mais elevados da energia poderão piorar o equilíbrio entre crescimento e inflação.
O Goldman Sachs disse que uma mudança temporária para o petróleo a US$ 100 poderia reduzir 0,4% do crescimento global e adicionar 0,7% à inflação global em seu cenário positivo.
Reuters relatado que os economistas veem os preços ao consumidor em março potencialmente subindo até 1%.
Os frágeis componentes internos do Bitcoin enfrentam um verdadeiro teste
O Federal Reserve se reúne de 17 a 18 de março, e os mercados esperam amplamente que o banco central manter as taxas estáveis.
O maior teste é o que o presidente do Fed, Jerome Powell, diz sobre as correntes cruzadas macro.
As expectativas de redução das taxas já foram adiadas no meio da guerra, o que complica as perspectivas de inflação.
O mau menu clássico está agora diante do Fed: crescimento mais lento, preços rígidos e um choque energético que poderá piorar ambos. Se Powell se apoiar mais fortemente na paciência com a inflação do que nas preocupações com o crescimento negativo, os activos de risco enfrentarão um ambiente mais difícil.
Se reconhecer uma maior incerteza relacionada com a energia, mantendo ao mesmo tempo um tom cauteloso, o mercado permanecerá preso num padrão de espera.
O problema do Bitcoin é que nenhum dos caminhos oferece muito suporte. Uma posição mais agressiva reforça as taxas “mais altas durante mais tempo”, ao mesmo tempo que sinaliza um crescimento mais lento. Uma posição pacífica, mas cautelosa, mantém a saliência macro no lugar sem proporcionar alívio.
O Bitcoin tem melhores aspectos internos no curto prazo do que o cenário macro garante, tornando as próximas semanas mais interessantes. Os fluxos de ETF tornaram-se novamente positivos após um breve período de saídas.
O financiamento tornou-se negativo em vez de eufórico, o que remove alguma espuma do mercado.
A volatilidade das opções diminuiu e a Glassnode observou um interesse crescente em torno de US$ 75.000, juntamente com uma zona de demanda principal de US$ 60.000 a US$ 69.000.
O mercado está a estabilizar, embora a Glassnode tenha descrito as condições como frágeis, com a procura spot a começar a recuperar em vez de totalmente recuperada. A questão é se essa estabilização conseguirá manter-se enquanto o cenário da Fed e do petróleo se deteriora.
| Cenário | Gatilho macro | Tom do Fed | Provável implicação do BTC |
|---|---|---|---|
| Touro | Petróleo recua após pico | Choque tratado como temporário | BTC pode testar novamente US$ 75.000 |
| Base/padrão de retenção | Petróleo permanece elevado, mas estável | Espera cautelosa, incerteza enfatizada | BTC permanece dentro do limite |
| Urso | Petróleo perto de US$ 100, temores de inflação aumentam | “Maior por mais tempo” reforçado | BTC vulnerável a US$ 60.000–US$ 69.000 zona de demanda |
| Cisne negro | Interrupção prolongada de Hormuz | Narrativa da armadilha política | O BTC é negociado como um ativo de risco estressado |
Se o petróleo continuar recuando do pico desta semana e o Fed tratar o choque energético como sério, mas temporário, o próximo teste limpo do Bitcoin será a área de US$ 75.000.
O Goldman ainda espera que o Brent volte para a marca dos US$ 70 ainda este ano, em sua visão central. Os fluxos contínuos de ETF apoiariam um movimento de alta.
Se o petróleo permanecer perto de US$ 100 e os temores de inflação aumentarem, o Bitcoin se tornará vulnerável a um novo teste da zona de demanda de US$ 60.000 a US$ 69.000.
O mercado estaria a fixar taxas “mais altas durante mais tempo” e um crescimento mais lento simultaneamente, o que é uma combinação difícil para qualquer activo de risco.
O cenário do cisne negro é uma perturbação prolongada da perturbação de Ormuz que muda a narrativa de “atingimento energético temporário” para “armadilha política”. Nesse caso, o Bitcoin se comporta como um ativo de risco estressado.
Por que isso vai além da criptografia
Este é o clássico menu ruim para qualquer pessoa com ações, contas de aposentadoria, hipotecas ou exposição a ativos de risco.
| Para investidores convencionais | Para investidores em criptografia |
|---|---|
| Crescimento mais lento ameaça expectativas de ações e lucros | O Bitcoin está sendo testado pela piora do sentimento macro, não apenas pelo sentimento específico da criptografia |
| Inflação persistente mantém pressão sobre custos de empréstimos e hipotecas | Taxas “mais altas por mais tempo” são um cenário difícil para recuperações frágeis |
| Os custos mais elevados da gasolina e da energia afectam directamente as famílias | Entradas de ETF e melhores recursos internos ajudam, mas podem não compensar o estresse macro |
| O Fed tem menos espaço para amortecer uma desaceleração | BTC deve provar que a estabilização pode sobreviver a um choque macro |
A economia parecia mais fraca do que o anunciado, mesmo antes do choque petrolífero, e agora a Fed tem menos espaço para ajudar se o crescimento piorar.
Para os detentores de criptomoedas, o que vale a pena observar é o Bitcoin sendo solicitado a provar que pode se manter unido enquanto a demanda por ETFs melhora, mas o cenário do Fed e do petróleo se deteriora.
O mercado não está entrando neste teste no modo mania total, que na verdade é a configuração mais forte. O financiamento é negativo, a volatilidade diminuiu e os fluxos estabilizaram.
O desafio é que as condições macro estão piorando mais rápido do que o progresso do reparo interno do Bitcoin. A economia já estava a perder dinamismo antes da chegada do choque petrolífero.
O investimento empresarial começou fraco no primeiro trimestre. Os gastos do consumidor mal cresceram em termos reais. A inflação subjacente é rígida e os preços da gasolina estão a subir em tempo real.
A Fed reúne-se na próxima semana e Powell terá de navegar numa deterioração da combinação entre crescimento e inflação com ferramentas limitadas. Os mercados já reduziram as expectativas de redução das taxas.
Se o choque energético persistir, as escolhas políticas tornam-se mais difíceis.
A estabilização do Bitcoin é real, mas o pior ambiente macro possível está testando-o para uma recuperação frágil.
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